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观点链接:调控更偏“精准滴灌”

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  上海证券:节前资金面压力有限

  央行拟7月15日起调整人民币存款准备金考核基数,这一举动将有助于进一步平滑资金面,稳定流动性预期。尽管现时资金面干扰因素较少,但6月是年内传统的资金紧张时点,且6月末的MPA考核也可能再度对资金面形成扰动。央行连续地进行MLF询量也是为了应对资金未来的波动。总体来看,节前资金面仍将保持宽裕局面。

  中信证券:调控更偏“精准滴灌”

  若MLF操作趋于常态化,意味着“大水漫灌”的传统式宽松难再现,货币政策工具结构化特征更鲜明,流动性碎片化、周期性特征更突出。一方面,中短期工具趋于常态化,是货币政策操作“精准滴灌”的延伸,能够在尽量避免总量型宽松的同时较好地配合防范风险与经济结构转型的目标。另一方面,在OMO+MLF+PSL作为货币政策新的主打组合的背景下,中短期操作常态化也强化了结构宽松的货币政策调控基调,从而流动性整体平稳、局部小波浪翻滚的碎片化、周期性特征更加显著,全面放水的概率和必要性下降,这也进一步印证了此前强调的观点。

  申万宏源:MLF询量维稳资金面

  由于半年末叠加MPA考核,从5月中旬开始,市场就对六月下旬的资金面保持谨慎,这是近期债券市场偏弱的重要原因之一,但我们认为资金面可能会好于市场预期,此次央行MLF询量以及常态化,有望进一步稳定市场信心。虽然7、8月份面临信用评级的集中下调,但是引发恐慌性抛售的概率较低,4月下旬至今,信用债市场表现明显分化,市场更偏好高评级的信用债,对信用违约带来的影响已经有所反应。建议关注6月债市调整后的机会。

  中投证券:6月流动性或相对宽松

  流动性的近忧远虑有所缓解,维持6月份流动性相对宽松的判断。上周五公布的美国五月份新增非农数据显示美国经济复苏依旧步履蹒跚,6月份加息概率进一步下降,这在短期内缓解了人民币相对美元的贬值压力和资金流出压力;央行的准备金考核新政则通过平滑银行的准备金考核规模,避免了流动性在关键时点上的冲击,是进一步完善流动性机制的长远举措。此外,央行在上周通过流动性的调剂,也在竭力稳定市场流动性。央行越关注流动性,流动性紧张的风险也就越低。

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